خوش‌بینی معامله‌گران با سخنان تند رئیس فدرال رزرو نقش بر آب شد

9

سرمایه‌گذاران اوراق قرضه در حال کنار آمدن با پیام جروم پاول هستند که فدرال رزرو عجله‌ای برای شروع کاهش نرخ بهره ندارد.

پس از آنکه پاول هفته گذشته رویکرد صبر و انتظار بانک مرکزی برای تسهیل سیاست پولی را تکرار کرد، معامله‌گران به شدت شرط‌بندی‌ها را مبنی بر اینکه نرخ بهره پایه در سال 2025 کمتر از یک واحد سه‌چهارم کاهش خواهد یافت، افزایش دادند و انتظار داشتند که اولین اقدام برای انجام این کار از ماه جولای آغاز شود.

مذاکرات تجاری بین ایالات متحده و چین در این آخر هفته و گزارش قیمت‌های مصرف‌کننده در روز سه‌شنبه ممکن است سرمایه‌گذاران را دچار شوک کند. پاول گفت، در حالی که سیاست‌گذاران به دنبال شفافیت بیشتر در مورد سیاست‌های تعرفه‌ای هستند، خطرات تورم و بیکاری بالاتر به دلیل تعرفه های گسترده دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، افزایش یافته است.

پیش‌بینی می‌شود بانک مرکزی در سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را کاهش نخواهد داد

گرگ پیترز ، که به عنوان مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در PGIM Fixed Income به مدیریت بیش از ۸۵۰ میلیارد دلار کمک می‌کند ، گفت: «بازار اوراق قرضه در حال پذیرش این واقعیت است که تورم قرار است بالاتر از پیش‌بینی‌های اولیه باشد و این یک عامل پیچیده برای باور سرمایه‌گذاران به این است که فدرال رزرو وارد عمل شده و نرخ‌ها را کاهش خواهد داد.»

معامله‌گران برای محافظت در برابر عدم تسهیل احتمالی سیاست پولی فدرال رزرو در سال جاری، به سمت خودداری از ریسک‌های بیشتر روی آورده‌اند. یکی از دیدگاه ها که پیش‌بینی می‌کند بانک مرکزی در سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را کاهش نخواهد داد، در حال رشد است. پیش از آنکه آخرین داده‌های اشتغال، استخدام‌های انعطاف‌پذیر در ماه آوریل را نشان دهد، قراردادهای سواپ، احتمال زیاد کاهش نرخ بهره را در ماه آینده نشان می‌دادند.

در همین حال، درخواست‌های وال استریت برای کاهش نرخ بهره از صفر تا حداکثر ۱.۲۵ واحد در سال جاری، عدم قطعیت پیرامون مسیر سیاست‌گذاری فدرال رزرو را برجسته می‌کند. چندین اقتصاددان بانک‌های بزرگ پیش‌بینی می‌کنند که امسال دو یا سه بار نرخ بهره کاهش یابد که از ماه جولای یا سپتامبر آغاز می‌شود.

سونال دسای ، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری برای درآمد ثابت در فرانکلین تمپلتون ، گفت: «قیمت‌گذاری بازار از کاهش نرخ بهره کاملاً اغراق‌آمیز است. در صورت عدم وجود رکود، فدرال رزرو فقط 25 واحد پایه دیگر نرخ بهره را کاهش خواهد داد.» او افزود: « بازده اوراق خزانه در محدوده مشخصی قرار دارد، زیرا بازار منتظر شفافیت بیشتر در مورد سیاست تجاری است، که فکر نمی‌کنم برای مدت طولانی شاهد آن باشیم.»

بازده اوراق خزانه دو ساله، که نسبت به انتظارات سیاست فدرال رزرو حساس‌تر است، از پایین‌ترین سطح این ماه یعنی ۳.۵۵ درصد، ۳۳ واحد پایه افزایش یافت. این افزایش در پایان هفته با اعلام توافق تجاری ایالات متحده و بریتانیا که ریسک‌پذیری را افزایش داد و با اشاره ترامپ به کاهش تعرفه‌ها برای چین در صورت پیشرفت مذاکرات، ادامه یافت.

معامله‌گران و همچنین سیاست‌گذاران با وجود اینکه نظرسنجی‌ها افزایش ناگهانی در مورد اعلام تعرفه‌ها را نشان داده‌اند، از انتظارات بلندمدت مبنی بر باقی ماندن تورم در محدوده مشخص، تا حدودی آسوده خاطر هستند. آخرین نظرسنجی فدرال رزرو نیویورک از انتظارات تورمی یک ساله به اوج جدیدی از سال ۲۰۲۳ رسید، در حالی که یک معیار سه ساله دیگر نشان می دهد که به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۲۲ رسیده است.

طبق برآوردهای بلومبرگ، پیش‌بینی می‌شود داده‌های شاخص قیمت مصرف‌کننده برای ماه آوریل نسبت به ماه مارس بهبود یابد و 0.3 درصد در ماه افزایش یابد.

جان مدزیایر ، مدیر ارشد پرتفوی در ونگارد، گفت: «ناامیدکننده‌ترین چیز در این برهه از زمان، داده‌هایی – در مورد اشتغال و تورم – است که ما دریافت می‌کنیم، در واقع گذشته‌نگر هستند.» او افزود که احتمالاً تا ماه جولای داده‌ها شامل تأثیر تعرفه‌ها نخواهند بود.

معامله گران نگرانند

جان مدزیایر ، مدیر ارشد پرتفوی در ونگارد گفت که شرکت او ترجیح می‌دهد اوراق خزانه پنج تا هفت ساله داشته باشد «زیرا واضح است که فدرال رزرو قصد ندارد به طور پیشگیرانه نرخ‌ها را کاهش دهد.»

مایکل کراوتزبرگر ، مدیر ارشد اطلاعات جهانی در شرکت سرمایه‌گذاری آلیانز گلوبال اینوسترز، گفت بانک مرکزی در نهایت حمایت از بازار کار را در اولویت قرار خواهد داد، تا زمانی که مطمئن باشد افزایش قیمت‌ها عمدتاً نتیجه تعرفه‌ها است. وی گفت در حالی که افزایش تورم ممکن است کوتاه مدت باشد، فدرال رزرو نسبت به تأثیر بالقوه طولانی مدت آن بر اشتغال و رشد محتاط خواهد بود.

دیوید روگال ، مدیر پرتفوی گروه درآمد ثابت بنیادی در بلک راک، گفت: «اگر شاهد افزایش قابل توجه بیکاری باشید و تورم همچنان بالاتر از هدف تعیین‌شده باشد، دیدگاه بازار این است که فدرال رزرو تثبیت رشد اقتصادی ایالات متحده را به تورم اولویت خواهد داد.»